Vaya, otros 500.000 millones de dólares tirados a la basura

Articulo de Cotizalia.com

No escarmentarán. Ni hoy, ni mañana, ni pasado. No lo harán. Los bancos centrales seguirán inundando el mercado de billetes de todos los colores, en la esperanza de que a fuerza de inyectar liquidez tras liquidez a las entidades financieras, éstas acaben creyéndose que es liquidez lo que falta al sistema. “Sí, señor Trichet. Faltaría más”. “Cómo no, Sr. Bernanke, póngame esa pieza de inyección monetaria que tiene mejor pinta”. Sólo para que los bancos, al cerrar la puerta de su balance, con todo el dinero prestado en las manos, puedan decir: “Y ahora qué”. Porque ése es el gran problema de la situación actual. Se trata de un efectivo que las entidades han de devolver tan pronto como dentro de quince días. Por tanto, mientras no se resuelvan los problemas de confianza y, sobre todo, de solvencia de muchas de las compañías afectadas va a servir para poco más que para facilitar un maquillaje de final de año que, sinceramente, la mayoría de las necesitadas, no se lo merecen.

Vuelvo a un clásico: Minyanville. Ténganla como web de referencia. Un modelo a imitar para Cotizalia. Profesionales del mercado hablando a profesionales del mercado desde la solvencia de sus respectivos track-records. Estamos en el buen camino, no lo duden. Un análisis demoledor en la línea del argumentario anterior. La acción del BCE es extraordinariamente relevante en cuanto a su cuantía, ya que supone el equivalente al 5% del total de activos bancarios estadounidenses, casi nada. A primera vista, parece haber logrado su finalidad inmediata: los tipos a quince días, en euros, han caído en 50 puntos básicos tras haber subido 83 en las últimas dos semanas. Sin embargo, las referencias en dólares (pero, ¿no era donde hacía falta dinero según se concluía de la actuación concertada de los bancos centrales de la semana pasada?) y libras ni se han movido con la noticia. Por tanto, una medida efectiva, de alcance limitado, y que no resuelve el problema de solvencia de una parte esencial de un mercado, el norteamericano, que continúa abrumado por las malas noticias.

Y es que, si hacemos caso a Moody´s, frente al histórico bajo nivel de impagos empresariales anunciado por S&P´s tan tarde como antes de ayer, el futuro se presenta mucho menos halagüeño. El número de compañías que se han situado por debajo del umbral mínimo de solvencia crediticia ha tenido su mayor tasa de crecimiento desde 2003 lo que ha llevado a la agencia de calificación a apuntar que los incumplimientos societarios se multiplicarán por cuatro el año que viene. No es de extrañar que haya una compra masiva de bonos del tesoro por parte de los bancos con objeto de trasladar parte del activo del balance a instrumentos que no consuman capital, ni el que se busque empaquetar parte de dicho activo, fundamentalmente hipotecas, con objeto de crear artificialmente colaterales que permitan obtener líneas de financiación adicionales de las autoridades monetarias, como han hecho, en fechas recientes, Caixa Catalunya y Santander.

Concluye Minyanville: “no se pueden curar las adicciones dando a los drogadictos más dosis, ni se pueden evitar las insolvencias de los acreditados incrementando el importe de los créditos. Parece que la emergencia va a durar bastante más de lo que cree el BCE”. Es una tesis suscrita por servidor desde el principio. Toda confesión, decía el catecismo tradicional, reúne cinco pasos. ¿El primero? Examen de conciencia. Sólo Green-spam, desde su retiro dorado, ha sido capaz de hacer algún mínimo gesto de contrición. Ya no le va el sueldo en ello, claro está. Las entidades financieras bastante tienen con salvar el pellejo. No esperen nada. Y las autoridades monetarias, a lo suyo. Sin este requisito inicial, ni dolor de los pecados, ni propósito de enmienda, ni confesión o penitencia. Y, sinceramente, esa es la clave. Ha habido excesos que tienen que purgarse. Cuanto antes se purguen, más fácil será conocer la dimensión del problema y abordar su solución. El parcheo incrementa el número de tocados mientras impide que se hundan los que han hecho mal los deberes. No está en juego el sistema financiero. Por el contrario, hay un proceso imprescindible de reajuste que debe primar respecto a la conveniencia de que la rueda vuelva a girar y, a ser posible, más rápido que en el ciclo anterior. Seguir quemando cartuchos coloca, cada día más, al mercado contra la pared. Y queda ya poca escapatoria.

Esto se pone FEO

Hasta han comenzado a recomendar casas de bolsa publicamente NO invertir en bolsa china.
La situacion financiera nortemericana, comienza a arrastrarse.
Negro panorama.

Beneficios estimados que presentaran esta semana las empresas

Si es necesario, CLICK en la imagen

Alcoa, Monsanto, PetSmart, Intl.Papel, Chevron….

y encima ahora los trabajadores de Chrysler, seguramente con razon, van a la huelga.

Decepcionantes resultados de las empresas arriba consignadas.

Chevron por la parte de las empresas petroliferas. Valero por parte de las refinerias, y ademas justo cuando mas trabajo tendrian que tener. PetSmart, o lo que es lo mismo, consumo para animales de compañia, tambien a la baja. Intl.Paper, o sea, papel y derivados de celulosa, tambien. Alcoa no se cae mas porque anuncia recompra de acciones del 10 al 25 por ciento, previa peticion autorizacion.

Y hace poco hemos sabido que la entrega de los nuevos modelos de Boeing Dreamliner se retrasa 6 meses, hasta los aledaños del primer trimestre del año que viene.

Pues eso, que no extraña que hoy no sea un gran dia.

“LE INDEMNIZARON CON DOS MILLONES POR UN CAFÉ HIRVIENDO”

Articulo de hoy de LaVanguardia. Y se refiere a 2 millones de dolares, no de pesetas.

Tengo 76 años y soy feliz abogado en activo. Nací en Oklahoma: tengo sangre india. Soy presbiteriano. Soy demócrata, pero tal vez acabe votando a Giuliani. Guantánamo es nuestra vergüenza jurídica. Necesitamos más abogados de minorías étnicas: la justicia o es para todos o no es. Colaboro con Ramon Mullerat y el Col·legi d´ Advocats

- ¿Cuál es el caso más curioso que ha ganado un abogado en EE. UU.?

- Tal vez el más citado sea el de Stella Liebeck contra McDonald ´ s en 1992. Stella se derramó sobre el regazo un café hirviendo que había pedido en McDonald ´ s…

- Cosas que pasan.

- Sufrió quemaduras y demandó a McDonald ´ s por haberle servido el café demasiado caliente poniendo en peligro su integridad física.

- ¿Quería disculpas?

- Obtuvo algo más de dos millones de dólares, que un jurado obligó a pagar a McDonald ´ s como indemnización por haber servido el café peligrosamente caliente.

- Tendré que ir a tomar café allí.

- Sería inútil. Desde aquel fallo judicial, ni en McDonald ´ s ni en ningún otro sitio en EE. UU. sirven el café tan caliente. Otro caso polémico: BMW pagó dos millones de dólares por una raya en el coche.

- ¡¡¡. ..!!!

- En enero de 1990, Ira Gore compró un deportivo negro nuevo a BMW de Birmingham, Alabama. Nueve meses después, descubrió que la firma había repintado el coche antes de venderlo para disimular una raya sufrida en el transporte y que no le había informado.

- El fabricante obró mal.

- Gore demandó a BMW por fraude ante un tribunal de Alabama y obtuvo cuatro mil dólares de indemnización y cuatro millones por daños punitivos.

- ¿No cree desproporcionadas esas indemnizaciones?

- La publicidad de estos casos povocó un gran debate nacional sobre nuestro sistema jurídico. Se discutía – y aún se discute- si es saludable que EE. UU. sea el paraíso del litigio.

- ¿Y usted qué piensa?

- Antes de seguir, debe considerar tres factores que favorecen al ciudadano estadounidense y que no se dan en la justicia española.

- Ya nos gustaría.

- Para empezar, el punity damage: la indemnización ejemplarizante, que se suma a la de daños y perjuicios. Y es muy superior.

- ¿En concepto de qué?

- Se supone que el recuerdo de esa gran suma que tendrá que pagar al demandante disuadirá a esa compañía y a todas las demás que prestan ese servicio de volver a perjudicarle o engañar a otro consumidor.

- Ejemplarizante, sin duda.

- Además, nuestro sistema ofrece la posibilidad al demandante de sindicar su demanda en una class action. Esta sindicación abarata los costes de la acción judicial y la hace accesible incluso a los ciudadanos sin recursos.

- Justicia compartida.

- Y están las contingency fees:es un cobro a comisión vetado a los abogados españoles. Muchos abogados norteamericanos sólo cobran si ganan el caso, con lo que evitan al demandante el riesgo de tener que pagarle aun habiendo perdido.
- ¿Y cuánto se lleva el abogado de comisión?

- Lo habitual es entre un 30 y un 50 por ciento del importe de la indemnización: si pierde, no cobra.

Y sigue

La burbuja bursatil China

En el grafico de arriba tenemos la evolucion del indice de la bolsa de Hong Kong durante un año natural. Sin palabras.

Hacer CLICK en imagen para verla completa
Y este chart reproduce a escala el desarrollo de cada una de las burbujas existentes que han dado al traste un mercado.

En concreto tenemos la burbuja de la bolsa de Japon que llevo su indice en su dia hasta los 40.000 puntos para luego bajar violentamente; tenemos tambien la explosion de la burbuja tecnologica del Nasdaq; tenemos la de los precios de la vivienda en Norteamerica, que aun no ha llegado ni a la mitad de su depreciacion.

Y por fin tenemos el impresionante recorrido alcista de la bolsa China o indice de Shangai, al cual no le falta mucho para hacer Pum. Quien no crea que pueda arrastrar al mundo entero, que se lo haga ver.

El festín de las bolsas puede provocar indigestión

Articulo de Cotizalia.es

No entiendo nada, la verdad. Pero nada de nada. No hay ni un solo argumento para que las bolsas continúen con una escalada alcista que les ha llevado a romper nuevos máximos a diestro y siniestro. No lo hay, al menos, en las economías más desarrolladas. Y sin embargo, el movimiento parece imparable. Tacita a tacita los índices se han encaramado a una atalaya desde la que parecen sólo querer mirar hacia arriba. The only way is up, baby, gritan las cotizaciones. ¿Será ésta la vez en que el mercado no tenga razón? Motivos, desde luego, no faltan. Ni tampoco paradojas sorprendentes. Destaquemos tres de ellas, a modo de ejemplo.

Primera. Y Dios creó los datos de empleo estadounidenses. Es el último asidero al que se han agarrado las bolsas. Si se crean puestos de trabajo es que la situación no es tan mala como nos la pintan. Malo para el Madrid. Por una parte, la vuelta al cole ha generado un repunte notable del empleo público que ha compensado el deterioro de la construcción y la industria. Y, por otra, el resto del aumento se ha debido al boom del sector servicios, propio de una economía endeudada y dependiente del capital extranjero para su supervivencia, algo que ya apuntamos en esta misma columna hace ahora una semana. El día homenaje a Cristóbal Colón nos trajo en Estados Unidos el profit warning de Ryder, la mayor compañía de transportes del país, que afirmó que la crisis se ha extendido al conjunto de la economía nacional. Estaríamos viviendo la calma antes de la tempestad, si hacemos caso a las distintas y negativas encuestas de confianza a ambos lados del Atlántico.

Segunda. Y el crédito resucitó. Ya está. Los bancos han publicado sus cifras y el mal está cuantificado y, casi, olvidado. Malo para el Madrid. Echar un vistazo a los mercados monetarios a plazos superiores a la semana, ver cómo están cotizando los tipos a largo, o analizar el apetito de los inversores ante determinados productos, debería servir cómo guía acerca de cuál es la situación real del endeudamiento del sistema. Preocupante. Si las propias entidades financieras no se fían de las contrapartidas, causa última del colapso monetario; si los bancos de inversión prefieren sacarse del balance, a descuento, las operaciones que ellos mismos han analizado y financiado; si hay una lucha por la captación del pasivo bancario propia de una crisis profunda marcada por el desequilibrio entre ambos lados del balance, ¿cómo podemos decir que ya se ha pasado página?

Tercero. Y aparecieron los resultados empresariales. Y con ellos, la ola definitiva de tranquilidad que los mercados necesitaban. Malo para el Madrid. Si creemos en las tasas de crecimiento que anticipa el consenso de los analistas, entonces las bolsas estarían en la fase última del ciclo de mercados en el que se produce la expansión final de los múltiplos toda vez que se estancan los beneficios de las compañías. No es de extrañar, por tanto, como publicaba ayer Bloomberg, que se haya disparado el coste de comprar protección sobre el mercado a niveles superiores al del crash de 2001. Hace falta. Cuando la razón no entiende, la duda nunca ofende. Y, al menos a este servidor, le resulta difícil comprender qué es lo que está pasando.

Termino. El dinero elegante, es decir, aquél que ha sabido aprovechar los sucesivos ciclos positivos de los distintos activos, tanto financieros, como reales, ha tomado lo que parece una sabia decisión: apostar por las compañías de gran capitalización como siguiente destino del ánimo inversor, ayudando con ello a la recuperación de los índices. Y no puedo estar más de acuerdo con la argumentación inicial que subyace a esa idea. Hay valor en el análisis individual de compañías susceptibles de capear el temporal. Pero el movimiento se ha agotado, al menos en Estados Unidos, demasiado pronto. El análisis macroeconómico, con la liquidación de inventarios en un sector tan presente en las economías española y norteamericana como el constructor, no permite pensar que la optimista calma chicha por la que transitan los mercados vaya a durar mucho más tiempo. Es momento de andarse, por tanto, con pies de plomo.

La deuda del ladrillo supera el billón de euros

Fuente: ElPais

La deuda acumulada de todo lo relacionado con el ladrillo supera por primera vez la barrera del billón de euros. La suma de lo que deben, por una parte, las familias por la compra y rehabilitación de su casa, y, por otra, las inmobiliarias y constructoras es similar al producto interior bruto (PIB) español de este año. Un sector sobreendeudado se enfrenta a una situación de incertidumbre ante la caída de la venta de viviendas y la creciente dificultad de los promotores para obtener financiación. La reciente crisis de las hipotecas basura en Estados Unidos ha terminado de rematar las alegrías con las que bancos y cajas han concedido préstamos en los años del boom inmobiliario. Fuentes del sector financiero apuntan que los préstamos se van a encarecer en los próximos meses. Pero el alza en los precios no afectará tanto a las hipotecas concedidas a las familias -que se encuentran al límite tras la escalada del Euríbor de los dos últimos años-, sino a los préstamos al consumo y a los de las empresas.

Los más pesimistas han visto en la caída de la inmobiliaria valenciana Llanera del pasado lunes la prueba de que el fin del boom del ladrillo se llevará por delante a un buen número de empresas. Los afectados, sin embargo, prefieren quitarle hierro al asunto. El presidente de la asociación de promotores Asprima asegura que el parón en la venta de pisos traerá un efecto positivo: el cierre de las promotoras “oportunistas” nacidas al calor de los años de crecimiento alocado, con un carácter poco profesional y fuertemente especulativo.

Esto es verdad. Pero también lo es que en los últimos ocho años la deuda de las inmobiliarias ha pasado de representar menos del 10% de los créditos concedidos a todas las actividades productivas, a superar en el primer semestre de este año los 282.000 millones de euros. Este dato significa que uno de cada tres euros que bancos y cajas prestan a las empresas va a parar a la construcción de casas.

El catedrático de la Pompeu Fabra José García Montalvo considera “disparatado” este ritmo de crecimiento. “Un país en el que el crédito al ladrillo dobla al que se concede a la industria es un país un poco raro”, asegura. Pero no son sólo las empresas las que se han endeudado durante la fiebre constructora. El dinero prestado a las familias para la vivienda y el recibido por inmobiliarias y constructoras supera el billón de euros, más o menos lo mismo que la riqueza que este año generará España.

Lo malo es que el dinero que se destina a la construcción deja de ir a usos más productivos. “Es un desastre para la economía que un sector con una productividad tan baja absorba tantos recursos”, concluye el catedrático de Economía Aplicada. Desde el otro lado de la trinchera, Mariano Miguel, consejero delegado de Colonial, una de las grandes inmobiliarias, responde que estas cifras, muy superiores a las europeas, se explican por el esfuerzo tan importante realizado en los últimos años por crear en España un parque de viviendas de calidad. La política de fusiones y adquisiciones llevada a cabo en los últimos tiempos por las inmobiliarias es la responsable del crecimiento desaforado de la deuda.

El problema grave llegará, según el responsable de Colonial, si los bancos y cajas toman medidas drásticas y no conceden más crédito para las entidades que deseen comprar suelo. Miguel asegura que a raíz de la crisis hipotecaria de EE UU las entidades financieras están siendo más restrictivas. Y que esta decisión, en lugar de solucionar el problema, puede agravarlo. “Si los créditos hubieran sido accesibles, quizás alguna empresa habría comprado terrenos a Llanera; y ésta no habría tenido que cerrar. Si continúan estas restricciones, en lugar de facilitar la digestión del cambio de ciclo, no se realizarán transacciones y más gente tendrá que cerrar”, remacha.

Todos reconocen que las ventas de pisos se han reducido este año significativamente. Pero los expertos en un sector en el que hace meses que reina el nerviosismo quieren transmitir tranquilidad a toda costa. “Las grandes no van a caer. Verán cómo se reducen sus beneficios, pero resistirán el tirón”, opinan en Analistas Financieros. “Las empresas más importantes han hecho sus deberes. Han diversificado su actividad para no centrarse sólo en la construcción de viviendas; y han comprado suelo fuera de España cuando los precios aquí se ponían por los cielos”, dice el analista Pablo Mañueco.

En un sector muy atomizado, en el que unas 80.000 empresas se reparten el pastel, los promotores se ven abocados a un proceso de concentración, en el que muchos pequeños desaparecerán o serán fagocitados por los más grandes. En la consultora Aguirre Newman confirman que algunas subastas de suelo están quedando desiertas. “Los precios de salida ya no son tan alegres como solían. O el suelo es muy bueno y el precio atractivo o la propia subasta no tiene sentido, porque no va a concurrir nadie”, aseguran en la consultora.

Los bancos han dejado de apoyar la compra de suelos calificados como rurales, a los que todavía les queda una larga tramitación urbanística para que se pueda construir en ellos. Los analistas creen que de iniciar unas 850.000 viviendas al año -más de lo que construyen Alemania y Francia juntas-, se pasará al medio millón. De creer la estimación de que cada piso que se deja de construir destruye dos empleos, es evidente quiénes van a ser los primeros en pagar la caída en las ventas: los trabajadores, principalmente los menos cualificados. A pesar de que no quieren sonar alarmistas, en Aguirre Newman advierten de que la situación no ha llegado al punto más bajo. Y que el caso de Llanera ha sido el primero, pero no el último. “Habrá más”, auguran.