LA SEMANA DEL NASDAQ

La Agencia Internacional de Energía hará una revisión “sustancial” a la baja a su predicción a largo plazo de la demanda de global de crudo, según una fuente al tanto, lo que marca el segundo año en el que el grupo ha recortado sus previsiones sobre la sed mundial por petróleo.

El menor crecimiento previsto en la demanda deja a la AIE en el campo que se opone a la visión popular de que la demanda por crudo crecerá rápidamente luego de que el mundo salga de la recesión. Una perspectiva ampliamente compartida reza que la demanda a largo plazo crecerá rápidamente debido al aumento en la riqueza de los mercados emergentes y el consumo en lugares como China e India.

Sin embargo, la AIE, que asesora a los principales consumidores del mundo en asuntos energéticos, usará su reporte de Perspectivas Mundiales de Energía para predecir que el aumento en las medidas de eficiencia energética en los países en desarrollo y la legislación de cambio climático ayudarán a desacelerar el consumo global de petróleo. Una caída en la actividad industrial a causa de la recesión, también es un gran factor en la revisión a la baja.

Una fuente al tanto de los planes de la AIE dijo que tales “políticas de gestión de demanda” están teniendo más impacto de lo que se esperaba en el mundo desarrollado, el cual actualmente representa cerca del 55% del consumo mundial de crudo. La previsión de la AIE, una guía para las tendencias de la industria, será publicada el 10 de noviembre.

El año pasado, la IEA recortó 10 millones de barriles al día a su proyección a largo plazo y pronosticó que el consumo en 2030 alcanzará los 106 millones de barriles al día, cerca de 25% por encima de los niveles actuales. Aún no hay claridad sobre como se compara eso a los recortes que se cree que hará a la predicción de este año la AIE, que ocasionalmente ha sido criticada por ser demasiado optimista.

La previsión de la AIE la pone en una creciente lista de analistas de la industria que están tomando una posición más cautelosa con respecto a la demanda futura. Philip Verleger, un veterano economista independiente, piensa que los consumidores mantendrán la demanda de petróleo bajo control a lo largo de la próxima década, en parte como resultado de la lucha de los políticos contra el cambio climático al exigir nuevos estándares de eficiencia energética en todo, desde vehículos hasta edificios.

“El aumento en el consumo global a lo largo de los próximos 10 años podría ser mínimo”, opina Verleger.

Los esfuerzos de los gobiernos y los bancos centrales del mundo para combatir la recesión amenazan con crear una nueva crisis: nuevas burbujas de activos, especialmente en los mercados asiáticos de bienes raíces, acciones y divisas.

Las bajas tasas de interés y la gran cantidad de efectivo inyectada en el sistema financiero han inundado de efectivo a muchas partes del mundo, que corren el riesgo de sufrir burbujas, o alzas en los precios de los activos que los fundamentos no justifican.

Los precios se han disparado a lo largo de una serie de mercados. El cobre ha subido cerca de 50% en los últimos 12 meses. El oro, que acumula un alza de 43% en lo que va del año, alcanzó el martes un nuevo máximo. En Estados Unidos, las diferencias, o spreads, entre la deuda chatarra y de mayor calidad se han estrechado al nivel de febrero de 2008, antes de los colapsos de Bear Stearns y Lehman Brothers, según Barclays Capital.

No obstante, los síntomas más claros de un auge insostenible se manifiestan en Asia y el Pacífico, cuyas economías se han recuperado con mayor celeridad. Autoridades desde Beijing a Londres, afectadas por el colapso de las burbujas de la vivienda y el crédito, buscan cómo evitar nuevos problemas. Cómo manejar las burbujas “es una de las dos o tres grandes preguntas sin respuesta al final de esta crisis”, dijo Adair Turner, presidente de la Autoridad de Servicios Financieros de Gran Bretaña. Lee Seong-tae, gobernador del banco central de Corea del Sur, insinuó el mes pasado que, de ser necesario, subirá las tasas de interés para prevenir que el mercado de bienes raíces de Seúl se descarrile.

El Banco Mundial advirtió el martes que la súbita reaparición de miles de millones de dólares en capital en el este de Asia está “generando temores sobre burbujas en los precios de los activos”, en los mercados bursátiles en todo Asia y los sectores inmobiliarios de China, Hong Kong, Singapur y Vietnam. El martes, asimismo, el Fondo Monetario Internacional aludió a “un riesgo” de que la escalada en los precios de los activos en Hong Kong sea impulsada por “condiciones de liquidez de corto plazo divorciadas de las fuerzas fundamentales de la oferta y la demanda”.

“Este es el comienzo de otra gran carrera alcista grande y excesiva en los precios de los activos”, manifestó Simon Johnson, ex economista jefe del FMI.

Los precios de los bienes raíces se han disparado en los sectores más pudientes de Hong Kong. Un departamento de lujo en el exclusivo distrito de Midlevels, por ejemplo, cuesta unos US$55,6 millones, según la promotora Henderson Land Development Co.

El dólar australiano se ha apreciado 35% en los últimos 12 meses, a medida que inversionistas se endeudan en dólares estadounidenses para comprar la divisa australiana. La operación, conocida como carry trade, está propulsando las acciones y los bonos con mayor rapidez que en EE.UU. y Europa. El mercado inmobiliario australiano también está calentándose. Los corredores de divisas apuestan que el banco central australiano, que el martes subió las tasas de interés en 0,25%, el segundo incremento en dos meses, continuará con el ajuste monetario.

Cerca de unos US$53.000 millones han ido a parar a los fondos dedicados a invertir en acciones de mercados emergentes este año, según los datos de la firma EPFR Global. Hasta las negociaciones del lunes, el Índice general MSCI Barra Emerging Markets había crecido 60,7% en lo que va del año. Brasil registraba un aumento de 100% e Indonesia de 102,7%. En el mismo período, el Promedio Industrial Dow Jones sólo había aumentado 11,5%.

Manejar el alud de efectivo es un reto para los reguladores. Singapur, por ejemplo, ha endurecido los requisitos hipotecarios, concluido sus políticas de estímulo inmobiliario y prometido que permitirá la urbanización de más terrenos. Los reguladores de Corea del Sur también han endurecido los requisitos para préstamos inmobiliarios en siete distritos alrededor de Seúl donde los precios han aumentado.

Cuando la Reserva Federal eventualmente suba las tasas de interés, los inversionistas podrían optar por trasladar parte de sus fondos hacia EE.UU. En un informe divulgado la semana pasada, el Banco de Corea advirtió que cuando la Fed aumente las tasas, podría causar un salida desestabilizadora de fondos desde los mercados emergentes.

Reuters

CIT Group, el prestamista de cientos de miles de negocios pequeños y medianos, se declaró el domingo en bancarrota, después de que la crisis financiera mundial le impidiera autofinanciarse y la recesión le dejara muchas deudas incobrables. La quinta mayor bancarrota en Estados Unidos se esperada desde hace meses y es poco probable que genere una sacudida masiva a corto plazo en el sistema financiero. Pero la quiebra de CIT podría influir negativamente sobre la frágil economía estadounidense.

La quiebra también es una golpe para el Gobierno de Estados Unidos, que en diciembre invirtió 2.330 millones de dólares en CIT a través del programa de alivio de activos con problemas (TARP, por su sigla en inglés) y que posiblemente perderá la mayor parte de esos fondos. Los contribuyentes sólo recibirán dinero después de que se cancele la deuda con bancos y bonistas. La bancarrota se traduciría en la primera pérdida para el Gobierno originada por el TARP, aunque Washington podría recuperar algunos fondos con el paso el tiempo.

El CIT había enfrentado al inversor Carl Icahn, quien decía que era el mayor tenedor de bonos de CIT, respecto a sus planes futuros. Pero hace pocos días ambos resolvieron sus diferencias. La mayor parte de los acreedores de CIT ya habían aprobado su plan de reorganización, y la firma dijo que espera emerger de la bancarrota para fines de año, cuando su presidente ejecutivo Jeff Peek tiene previsto renunciar.

Superar la quiebra rápido es vital para CIT si desea mantener a sus clientes, entre los que se cuentan las franquicias de Dunkin’ Donuts y la firma de producción de cine Dark Castle Entertainment. “Mientras más esté en bancarrota una institución financiera, más se disipará el valor de la compañía. La fe, la confianza y la percepción tienen importancia crucial para una institución financiera”, dijo Jack Williams, un profesor de leyes experto en bancarrotas de la Georgia State University College of Law.

CIT tiene intención de seguir en los negocios y sus subsidiarias operativas no fueron consideradas en la declaración de quiebra presentada en una corte de Nueva York. CIT aún sigue haciendo nuevos préstamos y cumpliendo con sus compromisos, dijo gente familiarizada con el asunto. Una vez que CIT surja de la bancarrota, espera pasar sus negocios de venta de financiamiento y factoraje a sus subsidiarias bancarias.

Si los reguladores aprueban la estrategia, CIT espera financiar nuevos préstamos y arrendamientos para esos negocios con depósitos bancarios. Es poco probable que la bancarrota golpee a los mercados financieros, dijo Chip Hanlon, presidente de Delta Global Advisors en Huntington Beach, California, pero él indicó que no era algo positivo.

Una deuda de 10.000 millones de dólares

“De tener un efecto éste sería psicológico y afectaría la mente de las personas sobre el estado general de las cosas. Se sumará a las interrogantes de la gente acerca de cuán saludable está la economía”, dijo Hanlon. CIT, que pidió la protección por bancarrota en el distrito sur de Nueva York, planea reducir su deuda total en unos 10.000 millones de dólares.

Hasta mediados de este año, CIT y sus unidades operacionales tenían 71.000 millones de dólares en activos y 64.000 millones de dólares en deuda. Eso convertiría la bancarrota de CIT en una de las más grandes de la historia de Estados Unidos, aunque la mayoría de los activos no están en la compañía matriz que solicitó protección de sus acreedores. Bajo el plan de quiebras aprobado por los tenedores de bonos, los acreedores finalmente estarán en posesión de la empresa.

Hoy comenzó a cotizar el ChiNext, el Nasdaq chino. Y no podría haber sido más accidentado, ya que todos sus valores fueron suspendidos en algún momento por superar los límites de subidas. Al final, los 28 componentes subieron al cierre de la sesión de la tarde entre un 75,84 y un 209,73%.

Esta mañana en Shenzhen, la bolsa china especializada en pequeñas y mediana empresas, el nuevo índice ChiNext vio suspendidas temporalmente las cotizaciones de sus 28 empresas componentes, en al menos una ocasión durante sus primeras dos horas de funcionamiento, ya que todas experimentaron fuertes ganancias desde la apertura.

De hecho, en previsión de lo que podía pasar y para reducir la especulación, el Shenzen Stock Exchange emitió nuevas normas de suspensión por si los valores fluctuaban demasiado en el primer día de negocio en el ChiNext.

Las nuevas normas prevén que, si un valor fluctúa más de un 20% de su precio de apertura durante la jornada, su cotización será suspendida por 30 minutos, y si a continuación sigue fluctuando más de 20%, se suspenda otros 30 minutos. El límite marca que si, a continuación, sigue fluctuando más de un 80%, su cotización sea suspendida hasta tres minutos antes del cierre diario.

Despegues inconcebibles

Las 28 compañías en conjunto habían obtenido 15.480 millones de yuanes (2.270 millones de dólares) a través de sus opvs, más del doble de lo esperado, que eran 7.080 millones de yuanes. En la apertura de hoy, el grupo cinematográfico Huayi Brothers Media, fue la compañía que registró un mayor incremento (122,74%) respecto a la opv. Zhongyuan Huadian fue la empresa que menos aumentó en la apertura con un 46,26%.

Al cierrre de la sesión matutina, que va desde las 9:30 a las 11:30, los precios de las compañías subieron entre un 119,08% y un 226,47%, con cinco empresas subiendo más de un 200%. Durante la sesión de tarde, que dura desde las 13:00 hasta las 15:00 horas, las alzas se moderaron, si bien las compañías terminaron con subidas de entre el 75,84% y el 209,73%.

Chengdu Geeya, fabricante y proveedor de equipamiento para televisiones digitales, fue el mejor de la sesión, con una subida del 209,73%. Anhui Anke Biotechnology ascendió un 194,59%, Beijing Toread un 152,88%, Huayi Brothers Media un 147,76% y EVE Energy un 140,44%.

Preocupaciones de los analistas

Los analistas están preocupados sobre las posibles valoraciones excesivas de las compañías, además de que su comportamiento puede hacer que los inversores salgan de los dos mercados principales de China.

“Esto muestra la inmadurez del mercado chino. Todo el mundo quiere el beneficio rápido, sin considerar el valor actual de la compañía. El riesgo es que el dinero se vaya al Chinext”, señaló a MarketWatch Francis Lun, de Fubright Securities.

“Chinext está diseñado para financiar la innovación y la toma de riesgos. Por lo tanto, la sobrevaloración preocupa”, explicó Barole Shiu, analista de UOB Kay Hian. Ahora mismo, el PER medio de los componentes de este mercado es 77, comparado con el 33 del mercado regular chino.

El índice tecnológico es un proyecto iniciado hace más de una década, en 1998, por el sector bursátil chino, que reclamó a Pekín la agrupación en el parqué de las pujantes empresas tecnológicas locales.

El Chinext tiene menos exigencias que los dos principales de China, y fue creado para que las compañías más pequeñas pudieran obtener fondos. En los últimos años, compañías chinas como Baidu habían optado por cotizar en el Nasdaq por no cumplir el requerimiento chino de tener tres años de beneficio antes de salir a cotizar.

The Big Picture publica las predicciones de diferentes analistas financieros que se realizaron entre 1927 y 1933, y que muestran de forma ilustrativa la seguridad con que se realizaron y lo equivocada de las mismas. Las predicciones están numeradas en el gráfico adjunto:

1. “No tendremos más crash en nuestro tiempo”

(John Maynard Keynes en 1927)

2. “No puedo dejar de levantar una voz discrepante a aquellas declaraciones a las que estamos asistiendo en un paraíso de tontos, y que aseguran que la prosperidad en nuestro país necesariamente debe disminuir y retroceder en el futuro cercano”.

(E.H.H. Simmons, Presidente del NYSE, 12 enero 1928)

3. “Ningún Congreso de los EEUU anteriormente, se ha reunido con una perspectiva tan agradable como la del momento actual. En el ámbito doméstico hay tranquilidad y alegría…y con un registro de años de prosperidad jamás visto. En el ámbito exterior hay paz, con la buena voluntad que viene de la comprensión mutua”.

(Calvin Coolidge, 4 diciembre 1928)

“Cada vez parece más evidente que, en muchos aspectos, 1929 será considerado en la historia del país, como el año más notable desde la Guerra Mundial, con una demanda sostenida de bienes y servicios”.

(The New York Times, agosto 1929)

4. “Puede haber una corrección en los precios de las acciones, pero nada parecido a un crash”.

(Irving Fisher, economista líder de los EEUU, New York Times, 5 septiembre 1929)

5. “Los precios de las acciones han alcanzado lo que parece ser una meseta permanente en estos altos niveles. No siento que vaya a suceder un retroceso de entre el 50 y 60% como algunos bajistas prevén. Espero ver al mercado de valores en niveles mucho más altos que los actuales en los próximos meses”.

(Irving Fisher, Ph.D. en economía, 17 de octubre 1929)

“No habrá ninguna repetición del crash de ayer…no tengo miedo de otro descenso comparable”

(Arthur W. Loasby. Presidente de Equitable Trust Company, 25 octubre 1929)

“El negocio fundamental del país, que es la producción y distribución de productos básicos, tiene una base sólida y próspera”.

(Presidente Herbert Hoover, 25 octubre 1929)

6. “Este es el momento para comprar acciones. Este es el momento de recordar las palabras de ayer de JP Morgan sobre que cualquier hombre que sea bajista en América estará en bancarrota. Dentro de pocos días es probable que el pánico bajista se convierta en un pánico comprador. Mucho de los niveles bajos que se han alcanzado en esta histeria vendedora, no es probable que se alcancen en muchos años”.

(R.W. McNeal, analista de mercado en New York Herald Tribune, 30 octubre 1929)

“Algunas personas inteligentes están comprando ahora…a menos que tengamos un episodio de pánico, lo cual nadie cree en serio, las acciones han tocado fondo”.

(R.W. McNeal, analista financiero en octubre de 1929)

7. “Los descensos son en las acciones, no en bienes tangibles y servicios. América está ahora en el octavo año de prosperidad comercial. Los periodos anteriores de gran prosperidad en EEUU tienen un promedio de once años. Aún tendremos tres años antes de una caída en espiral”.

(Stuar Chase, economista EEUU, New York Herald Tribune, 1 de noviembre 1929)

“…a pesar de su gravedad, creemos que la caída de los precios de las acciones será un movimiento intermedio y no el precursor de una depresión económica que implique un periodo de liquidación prolongado”

(Harvard Economic Society (HES), 2 de noviembre 1929)

8. “Una seria depresión parece improbable. La recuperación empresarial empezará en la próxima primavera, con una mejora en otoño”

(HES, 10 de noviembre 1929)

9. “No veo nada en la situación actual que sea amenazante, o garantice el pesimismo. Tengo plena confianza en que habrá un renacimiento de la actividad en la primavera, y que durante el próximo año el país tendrá un progreso constante”.

(Andrew W. Mellon, EEUU. Secretario del Tesoro de 31 de diciembre 1929)

La economía de EEUU dio hoy un primer paso para salir de la recesión al conocerse que en el tercer trimestre del año registró un crecimiento anualizado del PIB del 3,5%, su mayor ritmo de expansión en dos años, según los datos preliminares publicados por el Departamento de Comercio.

La recuperación de la economía estadounidense, que en el segundo trimestre retrocedió un 0,7% y permanecía en territorio recesivo desde hace más de un año, superó las expectativas del mercado, que auguraba un crecimiento del 3%.

El Departamento de Comercio precisó que el repunte del PIB refleja principalmente la contribución positiva del gasto de los consumidores, así como de las exportaciones, el gasto público y las inversiones residenciales.

En este sentido, los gastos de consumo personal registraron un avance del 3,4% en el trimestre, su mayor avance en dos años, frente al retroceso del 0,9% de los tres meses anteriores. De hecho, la inversión en bienes duraderos aumentó un 22,3%, frente al descenso del 5,6% del trimestre precedente, mientras que las compras de bienes no duraderos aumentaron un 2%, frente a la caída del 1,9% entre abril y junio.

“El incremento del tercer trimestre refleja en gran medida la compra de automóviles bajo el programa ‘Dinero por chatarra’”, señaló el Departamento de Comercio, que precisó que, sin la contribución del sector del automóvil, el PIB hubiera crecido un 1,84%.

La Reserva Federal de EEUU (Fed) completó hoy su programa de compras de bonos del Tesoro por importe de 300.000 millones de dólares que lanzó el pasado mes de marzo en un intento de reducir los costes del crédito y reactivar el mercado de la vivienda.

En concreto, la última adquisición de bonos del Tesoro, llevada a cabo en el día de hoy por la Reserva Federal de Nueva York, consistió en la compra de bonos por importe total de 1.936 millones de dólares (1.305 millones de euros) con vencimiento entre 2013 y 2016.

La institución presidida por Ben S. Bernanke ya había indicado en la última reunión de su Comité de Mercado Abierto (FOMC) sobre política monetaria, el pasado 23 de septiembre, que preveía completar dicho programa de compra de deuda pública en el mes de octubre.

La decisión de adquirir bonos del Tesoro, anunciada el pasado 18 de marzo, fue la primera medida de este tipo del banco central estadounidense desde los años 60 en un esfuerzo de abaratar los costes de acceso al crédito, que fue secundado por los bancos centrales de Japón y Reino Unido, después de que la institución agotara el margen de bajadas de tipos al situar la tasa en un rango objetivo de entre el 0% y 0,25%.

El Comité de Mercado Abierto de la Fed se reunirá los próximos días 3 y 4 de noviembre y, aunque el consenso del mercado espera que mantenga el actual nivel de tipos próximo al 0%, la confirmación de la recuperación de la economía de EEUU en el tercer trimestre podría permitir a Bernanke apuntar si la institución se plantea iniciar un giro en su política monetaria, así como iniciar la retirada de algunas de las medidas no convencionales aplicadas.

China se ha convertido de nuevo en la pesadilla de Microsoft. El gigante del software ha vuelto a ver en los escaparates de numerosas tiendas del país asiático copias falsificadas de uno de sus productos estrella. Esta vez el turno le ha tocado al flamante Windows 7, el sistema operativo que la compañía de Redmond planea lanzar a bombo y platillo este jueves en todo el mundo para el mercado de consumo.

Los hackers chinos han puesto a la venta al sustituto de Windows Vista por un precio irrisorio, 20 yuanes, algo menos de dos euros, según informa Reuters. La noticia podría quedar en una simple anécdota si no fuera porque China es el segundo mayor mercado del mundo en ordenadores personales, sólo superado por EE UU. Y, según los informes de la consultora IDC, el pasado año el 80% del software vendido en China no era original, una cifra cuatro veces superior a países como EE UU o Japón.

La venta de estas copias falsas también ponen de manifiesto lo complicado que es para Microsoft hacer negocio en China. La compañía dirigida por Steve Ballmer ya ha llevado a cabo numerosas campañas para detener este tipo de prácticas ilegales en el país asiático, pero sin demasiado éxito a la vista de los resultados. El pasado año, la multinacional puso en marcha algunas medidas antipiratería que, pese a contar con el apoyo de las autoridades chinas, generaron cierta polémica. Y es que Microsoft puso en marcha un programa, denominado Windows Genuine Advantage, que permitía comprobar si el software que utilizaba un ordenador era auténtico o no, y en caso de detectar que era una copia pirata, desconectaba automáticamente el ordenador. Los usuarios chinos acusaron a Microsoft de invadir sus equipos informáticos sin autorización y muchos reaccionaron pasándose a sistemas de software libre.

Precios especiales

Matthew Cheung, analista de la consultora Gartner, explica a Reuters que la principal causa de este fenómeno de la piratería en China es el precio. “Si intentas vender un programa por 2.000 yuanes a un estudiante que vive con 400 yuanes al mes, estás buscando lo imposible, es algo que no va a funcionar para muchos consumidores”. Microsoft, por su parte, cree que éste no es el problema. La compañía ya intentó con anteriores productos bajar el precio para aumentar sus ventas en dicho país. Por ejemplo, Office 2007 tuvo su versión para estudiantes por 199 yuanes cuando el paquete estándar costaba 699, según señala la misma fuente.

En esta ocasión, la compañía de Bill Gates parece ser que planea también sacar una versión básica por 399 yuanes. Pero, aunque el precio resulta barato para países como España, sigue siendo 15 veces más caro que la versión pirata que se vende en tiendas de Shanghai.

Yan Xiaohong, subdirector de la Administración Nacional de Copyright, ha señalado al diario Dhina Daily en declaraciones recogidas por la citada agencia que “la política de precios de Microsoft debería ajustarse a la situación China. La compañía ha adoptado una política de precios sin tener en cuenta la diferencia de ingresos entre los países desarrollados y en vías de desarrollo, así que tenemos que recordarles amablemente que deberían tener en cuenta la capacidad adquisitiva de los clientes chinos”.

El nuevo caso de piratería supone otro jarro de agua fría para Microsoft, que está ultimando el estreno comercial del nuevo Windows 7. La compañía, que sufrió duras críticas en el mercado con la versión anterior de su sistema operativo Windows Vista, sabe que se juega mucho con este producto, que califica ya de “bombazo”.