LA SEMANA DEL NASDAQ

El fiscal general de Nueva York, Andrew Cuomo presentó cargos de monopolio en contra de Intel Corp., alegando que la empresa amenazó a los fabricantes de computadoras y pagó grandes sobornos para evitar que usaran los chips de sus competidores.

El fiscal asegura que el fabricante estadounidense de chips infringió las leyes antimonopolio del país, según un comunicado emitido el miércoles.

La demanda indica que por varios años Intel buscó mantener su dominio del mercado de chips de computadoras al pagar miles de millones de dólares en sobornos a los fabricantes de computadoras bajo la apariencia de “reembolsos”. La demanda también dice que Intel amenazó a fabricantes que como Hewlett-Packard Co., International Business Machines Corp., y Dell Inc. con tomar represalias si promocionaban productos fabricados con chips de sus competidores.

La oficina de Cuomo comenzó su investigación sobre las prácticas de Intel enero de 2008. Intel está siendo investigada por posibles violaciones a las leyes antimonopolio en varios continentes y por parte de numerosos reguladores, incluyendo la Comisión Federal de Comercio. Intel recientemente apeló los cargos presentados por la Unión Europea, la cual impuso una multa de 1.060 millones de euros (US$1.560 millones) y publicó emails similares. El principal competidor de Intel, Advanced Micro Devices Inc. también está demandando por su parte a Intel.

Intel se involucró en una “campaña mundial sistemática de conducta ilegal”, dijo Cuomo en un comunicado. “En vez de competir justamente, Intel uso sobornos y coerción pata mantener su control del mercado”.

Fuente: Cotizalia

Muchos de los comentaristas económicos de Estados Unidos se quedaron el viernes de piedra al conocer que, el pasado mes de octubre. la cifra de paro en aquel país se había situado en el 10,2%, el nivel más alto desde 1983. Es importante mirar a los datos absolutos porque son los que dan perspectivas a la profundidad de la crisis y su evolución. De nada sirve, por ejemplo, afirmar que hay mejoras en la producción industrial si la capacidad de utilización sigue en mínimos casi históricos. Los interanuales van a ver una clara mejoría debido a las deprimidas bases de comparación pero no por ello se puede hablar, en muchos casos, de mejora sino de simple estabilización. Es mi eterna discusión con los fervientes partidarios de los brotes verdes: una cosa es recuperación y otra tocar suelo. Y ahora se descuenta lo primero cuando lo que sucede es lo segundo. Una opinión más.

Dicho esto, el análisis de la cifra de empleo es fundamental ya que se trata el puesto de trabajo y su estabilidad de una variable fundamental a la hora de que el ciudadano aborde sus decisiones de consumo, elemento predominante en la composición del Producto Interior Bruto de la mayoría de las economías desarrolladas. Pues bien, del análisis de lo aparente se puede concluir: uno, que la cifra ya supera el peor dato contemplado por Bernanke a la hora de calcular la capacidad de la banca de hacer frente a impagos masivos de sus clientes (stress test), de ahí que el crédito al consumo en Estados Unidos siga en caída libre (en su peor serie desde 1943); dos, que el número de horas semanales trabajadas continúa deprimida alrededor de 33, de modo tal que cabe pensar en que se produzca un mayor uso de la mano de obra actual antes de acometer nuevas contrataciones; tres, que ha mejorado, como corresponde a la preparación de las campañas navideñas y de Acción de Gracias, la contratación temporal, buen leading indicator si no fuera por el momento estacional en el que se produce; cuatro, que es cierto que este porcentaje del 10 y pico por ciento ha actuado como techo en el pasado y puerta para una mejora posterior. Ojalá.

Sin embargo, hemos hablado antes de lo aparente, porque lo real es que hay varias dinámicas en aquel país, llamado todavía a liderar la recuperación mundial si nos atenemos no a lo que dicen si no a lo que hacen los inversores, que son especialmente preocupantes, como se puede ver en los gráficos que se recogen en este enlace. En primer lugar, el nivel de destrucción de empleo es muy superior en profundidad y duración al de cualquier recesión precedente. Por tanto y salvo una vuelta en V a mi juicio improbable, el sufrimiento se prolongará en el tiempo. De hecho está por ver si el exceso de oferta productiva no termina convirtiendo parte de esos parados circunstanciales en estructurales. Dos, el ratio de nuevos parados que llevan seis meses sin trabajar más que doblan cualquier situación similar precedente. Esto es muy importante porque tal desesperanza condicionará sin duda su actividad consumidora e inversora futura. Tres, la desocupación juvenil se dispara hasta llegar al 27,6% ya que gran parte de los puestos que tradicionalmente cubrían son solicitados por candidatos de mayor edad; aún así, también el porcentaje de participación de los adultos en el mercado laboral se colapsa. Viva la botella medio llena.

Más allá de la capacidad que se tiene de cocinar las cifras en Estados Unidos, y que pasa por el ajuste temporal o la ilusión de nuevos empleos por la mera aplicación del ratio nacimientos/defunciones, lo cierto es que si a la cifra de paro nominal se le añaden los desempleados que no buscan empleo, los que han quedado fuera de las listas por haber agotado plazos  y los que han aceptado un trabajo a tiempo parcial pero su objetivo es un trabajo a jornada completa, el llamado underemployment, la cuantía se dispara hasta el 17,5%, esto es: prácticamente uno de cada cinco ciudadanos en edad laboral. De hecho, los malvados de Shadow Stats elevan esa cifra al 22%. Y aquí nos asustamos cuando se nos habla de que veremos en España el 20% el año que viene…

El problema, como se encarga de contextualizar este editorial del NYT sobre el particular es que, por más que el mercado bursátil advierta de una recuperación del sector privado de la economía, nada cabe  esperar de éste en términos de creación de puestos de trabajo. Todo queda en manos de la capacidad gubernamental de crear e implantar adecuadamente nuevos estímulos. Poco pesa en la conciencia colectiva el triste futuro que se deriva para Estados Unidos de la constatación de tal realidad: la ausencia de contratación afectará antes o después a la propia demanda de las empresas mientras que el aumento desmedido de la acción pública acarreará problemas de financiación y ajuste fiscal. Pero entonces… pues eso, entonces que nos quiten lo bailao. Danzad, danzad, malditos.

La Agencia Internacional de Energía hará una revisión “sustancial” a la baja a su predicción a largo plazo de la demanda de global de crudo, según una fuente al tanto, lo que marca el segundo año en el que el grupo ha recortado sus previsiones sobre la sed mundial por petróleo.

El menor crecimiento previsto en la demanda deja a la AIE en el campo que se opone a la visión popular de que la demanda por crudo crecerá rápidamente luego de que el mundo salga de la recesión. Una perspectiva ampliamente compartida reza que la demanda a largo plazo crecerá rápidamente debido al aumento en la riqueza de los mercados emergentes y el consumo en lugares como China e India.

Sin embargo, la AIE, que asesora a los principales consumidores del mundo en asuntos energéticos, usará su reporte de Perspectivas Mundiales de Energía para predecir que el aumento en las medidas de eficiencia energética en los países en desarrollo y la legislación de cambio climático ayudarán a desacelerar el consumo global de petróleo. Una caída en la actividad industrial a causa de la recesión, también es un gran factor en la revisión a la baja.

Una fuente al tanto de los planes de la AIE dijo que tales “políticas de gestión de demanda” están teniendo más impacto de lo que se esperaba en el mundo desarrollado, el cual actualmente representa cerca del 55% del consumo mundial de crudo. La previsión de la AIE, una guía para las tendencias de la industria, será publicada el 10 de noviembre.

El año pasado, la IEA recortó 10 millones de barriles al día a su proyección a largo plazo y pronosticó que el consumo en 2030 alcanzará los 106 millones de barriles al día, cerca de 25% por encima de los niveles actuales. Aún no hay claridad sobre como se compara eso a los recortes que se cree que hará a la predicción de este año la AIE, que ocasionalmente ha sido criticada por ser demasiado optimista.

La previsión de la AIE la pone en una creciente lista de analistas de la industria que están tomando una posición más cautelosa con respecto a la demanda futura. Philip Verleger, un veterano economista independiente, piensa que los consumidores mantendrán la demanda de petróleo bajo control a lo largo de la próxima década, en parte como resultado de la lucha de los políticos contra el cambio climático al exigir nuevos estándares de eficiencia energética en todo, desde vehículos hasta edificios.

“El aumento en el consumo global a lo largo de los próximos 10 años podría ser mínimo”, opina Verleger.

Los esfuerzos de los gobiernos y los bancos centrales del mundo para combatir la recesión amenazan con crear una nueva crisis: nuevas burbujas de activos, especialmente en los mercados asiáticos de bienes raíces, acciones y divisas.

Las bajas tasas de interés y la gran cantidad de efectivo inyectada en el sistema financiero han inundado de efectivo a muchas partes del mundo, que corren el riesgo de sufrir burbujas, o alzas en los precios de los activos que los fundamentos no justifican.

Los precios se han disparado a lo largo de una serie de mercados. El cobre ha subido cerca de 50% en los últimos 12 meses. El oro, que acumula un alza de 43% en lo que va del año, alcanzó el martes un nuevo máximo. En Estados Unidos, las diferencias, o spreads, entre la deuda chatarra y de mayor calidad se han estrechado al nivel de febrero de 2008, antes de los colapsos de Bear Stearns y Lehman Brothers, según Barclays Capital.

No obstante, los síntomas más claros de un auge insostenible se manifiestan en Asia y el Pacífico, cuyas economías se han recuperado con mayor celeridad. Autoridades desde Beijing a Londres, afectadas por el colapso de las burbujas de la vivienda y el crédito, buscan cómo evitar nuevos problemas. Cómo manejar las burbujas “es una de las dos o tres grandes preguntas sin respuesta al final de esta crisis”, dijo Adair Turner, presidente de la Autoridad de Servicios Financieros de Gran Bretaña. Lee Seong-tae, gobernador del banco central de Corea del Sur, insinuó el mes pasado que, de ser necesario, subirá las tasas de interés para prevenir que el mercado de bienes raíces de Seúl se descarrile.

El Banco Mundial advirtió el martes que la súbita reaparición de miles de millones de dólares en capital en el este de Asia está “generando temores sobre burbujas en los precios de los activos”, en los mercados bursátiles en todo Asia y los sectores inmobiliarios de China, Hong Kong, Singapur y Vietnam. El martes, asimismo, el Fondo Monetario Internacional aludió a “un riesgo” de que la escalada en los precios de los activos en Hong Kong sea impulsada por “condiciones de liquidez de corto plazo divorciadas de las fuerzas fundamentales de la oferta y la demanda”.

“Este es el comienzo de otra gran carrera alcista grande y excesiva en los precios de los activos”, manifestó Simon Johnson, ex economista jefe del FMI.

Los precios de los bienes raíces se han disparado en los sectores más pudientes de Hong Kong. Un departamento de lujo en el exclusivo distrito de Midlevels, por ejemplo, cuesta unos US$55,6 millones, según la promotora Henderson Land Development Co.

El dólar australiano se ha apreciado 35% en los últimos 12 meses, a medida que inversionistas se endeudan en dólares estadounidenses para comprar la divisa australiana. La operación, conocida como carry trade, está propulsando las acciones y los bonos con mayor rapidez que en EE.UU. y Europa. El mercado inmobiliario australiano también está calentándose. Los corredores de divisas apuestan que el banco central australiano, que el martes subió las tasas de interés en 0,25%, el segundo incremento en dos meses, continuará con el ajuste monetario.

Cerca de unos US$53.000 millones han ido a parar a los fondos dedicados a invertir en acciones de mercados emergentes este año, según los datos de la firma EPFR Global. Hasta las negociaciones del lunes, el Índice general MSCI Barra Emerging Markets había crecido 60,7% en lo que va del año. Brasil registraba un aumento de 100% e Indonesia de 102,7%. En el mismo período, el Promedio Industrial Dow Jones sólo había aumentado 11,5%.

Manejar el alud de efectivo es un reto para los reguladores. Singapur, por ejemplo, ha endurecido los requisitos hipotecarios, concluido sus políticas de estímulo inmobiliario y prometido que permitirá la urbanización de más terrenos. Los reguladores de Corea del Sur también han endurecido los requisitos para préstamos inmobiliarios en siete distritos alrededor de Seúl donde los precios han aumentado.

Cuando la Reserva Federal eventualmente suba las tasas de interés, los inversionistas podrían optar por trasladar parte de sus fondos hacia EE.UU. En un informe divulgado la semana pasada, el Banco de Corea advirtió que cuando la Fed aumente las tasas, podría causar un salida desestabilizadora de fondos desde los mercados emergentes.

Reuters

CIT Group, el prestamista de cientos de miles de negocios pequeños y medianos, se declaró el domingo en bancarrota, después de que la crisis financiera mundial le impidiera autofinanciarse y la recesión le dejara muchas deudas incobrables. La quinta mayor bancarrota en Estados Unidos se esperada desde hace meses y es poco probable que genere una sacudida masiva a corto plazo en el sistema financiero. Pero la quiebra de CIT podría influir negativamente sobre la frágil economía estadounidense.

La quiebra también es una golpe para el Gobierno de Estados Unidos, que en diciembre invirtió 2.330 millones de dólares en CIT a través del programa de alivio de activos con problemas (TARP, por su sigla en inglés) y que posiblemente perderá la mayor parte de esos fondos. Los contribuyentes sólo recibirán dinero después de que se cancele la deuda con bancos y bonistas. La bancarrota se traduciría en la primera pérdida para el Gobierno originada por el TARP, aunque Washington podría recuperar algunos fondos con el paso el tiempo.

El CIT había enfrentado al inversor Carl Icahn, quien decía que era el mayor tenedor de bonos de CIT, respecto a sus planes futuros. Pero hace pocos días ambos resolvieron sus diferencias. La mayor parte de los acreedores de CIT ya habían aprobado su plan de reorganización, y la firma dijo que espera emerger de la bancarrota para fines de año, cuando su presidente ejecutivo Jeff Peek tiene previsto renunciar.

Superar la quiebra rápido es vital para CIT si desea mantener a sus clientes, entre los que se cuentan las franquicias de Dunkin’ Donuts y la firma de producción de cine Dark Castle Entertainment. “Mientras más esté en bancarrota una institución financiera, más se disipará el valor de la compañía. La fe, la confianza y la percepción tienen importancia crucial para una institución financiera”, dijo Jack Williams, un profesor de leyes experto en bancarrotas de la Georgia State University College of Law.

CIT tiene intención de seguir en los negocios y sus subsidiarias operativas no fueron consideradas en la declaración de quiebra presentada en una corte de Nueva York. CIT aún sigue haciendo nuevos préstamos y cumpliendo con sus compromisos, dijo gente familiarizada con el asunto. Una vez que CIT surja de la bancarrota, espera pasar sus negocios de venta de financiamiento y factoraje a sus subsidiarias bancarias.

Si los reguladores aprueban la estrategia, CIT espera financiar nuevos préstamos y arrendamientos para esos negocios con depósitos bancarios. Es poco probable que la bancarrota golpee a los mercados financieros, dijo Chip Hanlon, presidente de Delta Global Advisors en Huntington Beach, California, pero él indicó que no era algo positivo.

Una deuda de 10.000 millones de dólares

“De tener un efecto éste sería psicológico y afectaría la mente de las personas sobre el estado general de las cosas. Se sumará a las interrogantes de la gente acerca de cuán saludable está la economía”, dijo Hanlon. CIT, que pidió la protección por bancarrota en el distrito sur de Nueva York, planea reducir su deuda total en unos 10.000 millones de dólares.

Hasta mediados de este año, CIT y sus unidades operacionales tenían 71.000 millones de dólares en activos y 64.000 millones de dólares en deuda. Eso convertiría la bancarrota de CIT en una de las más grandes de la historia de Estados Unidos, aunque la mayoría de los activos no están en la compañía matriz que solicitó protección de sus acreedores. Bajo el plan de quiebras aprobado por los tenedores de bonos, los acreedores finalmente estarán en posesión de la empresa.

Hoy comenzó a cotizar el ChiNext, el Nasdaq chino. Y no podría haber sido más accidentado, ya que todos sus valores fueron suspendidos en algún momento por superar los límites de subidas. Al final, los 28 componentes subieron al cierre de la sesión de la tarde entre un 75,84 y un 209,73%.

Esta mañana en Shenzhen, la bolsa china especializada en pequeñas y mediana empresas, el nuevo índice ChiNext vio suspendidas temporalmente las cotizaciones de sus 28 empresas componentes, en al menos una ocasión durante sus primeras dos horas de funcionamiento, ya que todas experimentaron fuertes ganancias desde la apertura.

De hecho, en previsión de lo que podía pasar y para reducir la especulación, el Shenzen Stock Exchange emitió nuevas normas de suspensión por si los valores fluctuaban demasiado en el primer día de negocio en el ChiNext.

Las nuevas normas prevén que, si un valor fluctúa más de un 20% de su precio de apertura durante la jornada, su cotización será suspendida por 30 minutos, y si a continuación sigue fluctuando más de 20%, se suspenda otros 30 minutos. El límite marca que si, a continuación, sigue fluctuando más de un 80%, su cotización sea suspendida hasta tres minutos antes del cierre diario.

Despegues inconcebibles

Las 28 compañías en conjunto habían obtenido 15.480 millones de yuanes (2.270 millones de dólares) a través de sus opvs, más del doble de lo esperado, que eran 7.080 millones de yuanes. En la apertura de hoy, el grupo cinematográfico Huayi Brothers Media, fue la compañía que registró un mayor incremento (122,74%) respecto a la opv. Zhongyuan Huadian fue la empresa que menos aumentó en la apertura con un 46,26%.

Al cierrre de la sesión matutina, que va desde las 9:30 a las 11:30, los precios de las compañías subieron entre un 119,08% y un 226,47%, con cinco empresas subiendo más de un 200%. Durante la sesión de tarde, que dura desde las 13:00 hasta las 15:00 horas, las alzas se moderaron, si bien las compañías terminaron con subidas de entre el 75,84% y el 209,73%.

Chengdu Geeya, fabricante y proveedor de equipamiento para televisiones digitales, fue el mejor de la sesión, con una subida del 209,73%. Anhui Anke Biotechnology ascendió un 194,59%, Beijing Toread un 152,88%, Huayi Brothers Media un 147,76% y EVE Energy un 140,44%.

Preocupaciones de los analistas

Los analistas están preocupados sobre las posibles valoraciones excesivas de las compañías, además de que su comportamiento puede hacer que los inversores salgan de los dos mercados principales de China.

“Esto muestra la inmadurez del mercado chino. Todo el mundo quiere el beneficio rápido, sin considerar el valor actual de la compañía. El riesgo es que el dinero se vaya al Chinext”, señaló a MarketWatch Francis Lun, de Fubright Securities.

“Chinext está diseñado para financiar la innovación y la toma de riesgos. Por lo tanto, la sobrevaloración preocupa”, explicó Barole Shiu, analista de UOB Kay Hian. Ahora mismo, el PER medio de los componentes de este mercado es 77, comparado con el 33 del mercado regular chino.

El índice tecnológico es un proyecto iniciado hace más de una década, en 1998, por el sector bursátil chino, que reclamó a Pekín la agrupación en el parqué de las pujantes empresas tecnológicas locales.

El Chinext tiene menos exigencias que los dos principales de China, y fue creado para que las compañías más pequeñas pudieran obtener fondos. En los últimos años, compañías chinas como Baidu habían optado por cotizar en el Nasdaq por no cumplir el requerimiento chino de tener tres años de beneficio antes de salir a cotizar.

The Big Picture publica las predicciones de diferentes analistas financieros que se realizaron entre 1927 y 1933, y que muestran de forma ilustrativa la seguridad con que se realizaron y lo equivocada de las mismas. Las predicciones están numeradas en el gráfico adjunto:

1. “No tendremos más crash en nuestro tiempo”

(John Maynard Keynes en 1927)

2. “No puedo dejar de levantar una voz discrepante a aquellas declaraciones a las que estamos asistiendo en un paraíso de tontos, y que aseguran que la prosperidad en nuestro país necesariamente debe disminuir y retroceder en el futuro cercano”.

(E.H.H. Simmons, Presidente del NYSE, 12 enero 1928)

3. “Ningún Congreso de los EEUU anteriormente, se ha reunido con una perspectiva tan agradable como la del momento actual. En el ámbito doméstico hay tranquilidad y alegría…y con un registro de años de prosperidad jamás visto. En el ámbito exterior hay paz, con la buena voluntad que viene de la comprensión mutua”.

(Calvin Coolidge, 4 diciembre 1928)

“Cada vez parece más evidente que, en muchos aspectos, 1929 será considerado en la historia del país, como el año más notable desde la Guerra Mundial, con una demanda sostenida de bienes y servicios”.

(The New York Times, agosto 1929)

4. “Puede haber una corrección en los precios de las acciones, pero nada parecido a un crash”.

(Irving Fisher, economista líder de los EEUU, New York Times, 5 septiembre 1929)

5. “Los precios de las acciones han alcanzado lo que parece ser una meseta permanente en estos altos niveles. No siento que vaya a suceder un retroceso de entre el 50 y 60% como algunos bajistas prevén. Espero ver al mercado de valores en niveles mucho más altos que los actuales en los próximos meses”.

(Irving Fisher, Ph.D. en economía, 17 de octubre 1929)

“No habrá ninguna repetición del crash de ayer…no tengo miedo de otro descenso comparable”

(Arthur W. Loasby. Presidente de Equitable Trust Company, 25 octubre 1929)

“El negocio fundamental del país, que es la producción y distribución de productos básicos, tiene una base sólida y próspera”.

(Presidente Herbert Hoover, 25 octubre 1929)

6. “Este es el momento para comprar acciones. Este es el momento de recordar las palabras de ayer de JP Morgan sobre que cualquier hombre que sea bajista en América estará en bancarrota. Dentro de pocos días es probable que el pánico bajista se convierta en un pánico comprador. Mucho de los niveles bajos que se han alcanzado en esta histeria vendedora, no es probable que se alcancen en muchos años”.

(R.W. McNeal, analista de mercado en New York Herald Tribune, 30 octubre 1929)

“Algunas personas inteligentes están comprando ahora…a menos que tengamos un episodio de pánico, lo cual nadie cree en serio, las acciones han tocado fondo”.

(R.W. McNeal, analista financiero en octubre de 1929)

7. “Los descensos son en las acciones, no en bienes tangibles y servicios. América está ahora en el octavo año de prosperidad comercial. Los periodos anteriores de gran prosperidad en EEUU tienen un promedio de once años. Aún tendremos tres años antes de una caída en espiral”.

(Stuar Chase, economista EEUU, New York Herald Tribune, 1 de noviembre 1929)

“…a pesar de su gravedad, creemos que la caída de los precios de las acciones será un movimiento intermedio y no el precursor de una depresión económica que implique un periodo de liquidación prolongado”

(Harvard Economic Society (HES), 2 de noviembre 1929)

8. “Una seria depresión parece improbable. La recuperación empresarial empezará en la próxima primavera, con una mejora en otoño”

(HES, 10 de noviembre 1929)

9. “No veo nada en la situación actual que sea amenazante, o garantice el pesimismo. Tengo plena confianza en que habrá un renacimiento de la actividad en la primavera, y que durante el próximo año el país tendrá un progreso constante”.

(Andrew W. Mellon, EEUU. Secretario del Tesoro de 31 de diciembre 1929)

La economía de EEUU dio hoy un primer paso para salir de la recesión al conocerse que en el tercer trimestre del año registró un crecimiento anualizado del PIB del 3,5%, su mayor ritmo de expansión en dos años, según los datos preliminares publicados por el Departamento de Comercio.

La recuperación de la economía estadounidense, que en el segundo trimestre retrocedió un 0,7% y permanecía en territorio recesivo desde hace más de un año, superó las expectativas del mercado, que auguraba un crecimiento del 3%.

El Departamento de Comercio precisó que el repunte del PIB refleja principalmente la contribución positiva del gasto de los consumidores, así como de las exportaciones, el gasto público y las inversiones residenciales.

En este sentido, los gastos de consumo personal registraron un avance del 3,4% en el trimestre, su mayor avance en dos años, frente al retroceso del 0,9% de los tres meses anteriores. De hecho, la inversión en bienes duraderos aumentó un 22,3%, frente al descenso del 5,6% del trimestre precedente, mientras que las compras de bienes no duraderos aumentaron un 2%, frente a la caída del 1,9% entre abril y junio.

“El incremento del tercer trimestre refleja en gran medida la compra de automóviles bajo el programa ‘Dinero por chatarra’”, señaló el Departamento de Comercio, que precisó que, sin la contribución del sector del automóvil, el PIB hubiera crecido un 1,84%.